Есть ли у доллара завтра?

«Американская долларовая система в том виде, в котором мы её знаем, доживает последние годы.

Потому что другие страны мира, которые почувствовали, что Америка слабеет, начали выстраивать альтернативную систему.

И в Европе, и в Китае правят не идиоты. Они прекрасно понимают ситуацию и реальный расклад сил.

Поэтому они каким-то образом взаимодействуют и пытаются, как мы увидели в последние годы, уже совместными усилиями сбросить американское владычество.

Причём Россия здесь является важнейшим связующим и цементирующим звеном.

Кроме того, что у России есть огромный ядерный потенциал, которого нет ни у Европы, ни у Китая, равный потенциалу США, это ещё и мощнейшая логистическая цепочка, которая связывает Евразию в единое целое.

Соответственно, если создаётся союз Россия – Европа – Китай, который ещё называют осью Берлин – Москва – Пекин, то этот союз разбить будет очень и очень трудно.

Причём направленность работы этого союза – именно против США.

 

А что, собственно, задумали страны Большой Евразии?

Для многих уже давно не секрет, что на смену американскому доллару предполагается ввести мульти-валютную систему.

По каким конкретно принципам она будет построена, это уже неважно. Важно, что не будет доминирования одной мировой валюты, будет несколько мировых валют, которые будут вместе, в какой-то степени, составлять некое единое целое.

Каким образом будут отбираться эти валюты? А здесь важнейший момент.

Те страны мира, которые создадут свою международную платёжную систему под свою территорию, под свою зону влияния – вот эти страны и создадут вот эту мультивалютную корзину.

Причём, перечень этих стран уже известен.

Такую систему уже создали Евросоюз, Китай, Россия и также Британия создала такую систему для обслуживания своей ещё до конца так и не умершей империи. Ну и, соответственно, у США тоже есть такая система. Таким образом, на сегодня создано пять подобных систем.

Почти наверняка в силу своих размеров такую систему будет создавать и Индия.

 

То есть на самом деле будущая мировая экономическая система уже вырисовывается.

Кластеры её создаются; в некоторых странах уже созданы; более того, уже, очевидно, они бросили вызов американской гегемонии. И вопрос только в том, сколько лет понадобится для того, чтобы американцы с этим смирились».

 

Ситуация, конечно, крайне неприятная для всего мира. Буквально вчера Байден объявил о том, что к первой программе по стимулированию экономики объёмом 2,3 триллиона долларов, вскоре после его инаугурации прибавится новая в 1,9 триллиона долларов. По совокупности 4,2 триллиона долларов США.

Самый важный вопрос тут для меня - откуда деньги? Понятное дело, что в долг, но не очень понятно сколько должно быть "напечатано" в ближайшее время для финансирования таких масштабных программ.

Потому решил пойти и посмотреть, как там сейчас дела с балансами и прочим.

 

На начало января 2020 года он выглядел так с точки зрения "владения" государственными облигациями США и "свободных остатков" американского правительства на счетах в ФРС таким образом:Облигаций "всего" на 2,3 триллиона долларов, а "свободных средств" 350 млрд. долларов. В целом всё чинно и благородно. Как минимум, в рамках новых приличий, период которых наступил после кризиса 2008 года.

А теперь смотрим баланс ФРС США на январь 2021 года и средства американского бюджета:
Облигаций почти на 4,7 триллиона долларов (рост почти на 2,4 трлн. за один (!) год), а "свободных средств" уже 1,6 трлн. долларов. Впечатляет?

То есть собрав почти 3 триллиона долларов налогов в 2020 году, американское правительство взяло в долг ещё примерно 4,2 триллиона долларов США. И из них 1,6 трлн.долларов правительство оставило на своём текущем счёте в ФРС США. И не спрашивайте за тонкости, зачем оно так поступило.

Плохо другое, с начала финансового года 2021 (он начался в США с 1 октября 2020 года) американское правительство продолжает набирать активно в долг (больше, чем за аналогичный период прошлого фингода), налогов собирает примерно столько же, сколько в прошлом году, но при этом и его баланс на счёте в ФРС США сокращается:
Теперь всё собираем в цифрах и получаем.

Объём средств американского правительств на счетах ФРС США уменьшилось на 297 млрд. долларов с 1 октября 2020, несмотря на то, что налоговые сборы составили 886 млрд. долларов и в долг взято 735 млрд. долларов (в 2020 фингоду было взято за аналогичный период "всего-то" 437 млрд. долларов). То есть чтобы понимать: американское федеральное правительство тратит деньги сверхбыстрыми темпами в принципе без всяких новых "программ стимулирования".

"Повышенный объём" по тратам с начала 2021 фискального года за 3,5 месяца уже составил почти 600 млрд. долларов. Такими темпами без всяких новых программ стимулирования федеральному правительству США может потребоваться на 2 трлн. долларов больше, чем в 2020 году.

Получаем. Что с учётом всего происходящего, Байден с текущих счетов Казначейства США сможет "взять" на свои программы не более 1 трлн. долларов. То есть ему уже не хватает минимум 3,2 триллионов долларов для "программ стимулирования". Откуда их брать? Только "печатать".

Ещё надо "напечатать" 2 триллиона долларов для покрытия "повышенного объёма трат", про которые мы говорили чуть раньше. А ещё не забываем, что в 2020 году американскому правительству пришлось взять в долг 4,2 триллиона, из которых ФРС США "напечатали" 2,9 триллиона.

 

С учётом всех "входящих" данных, до конца 2021 фискального года (до 30 сентября 2021 года) ФРС США потребуется "напечатать" до 8 триллионов долларов США, чтобы закрыть все потребности федерального правительства! То есть госдолг США за 2021 год может вырасти почти до 35 триллионов долларов или почти на 30%!

Что всему миру с этого будет? С очень большой вероятностью мы увидим очередное накачивание финансовых и товарных рынков (в том числе нефтяного), а инфляция с последних как раз и будет прорываться в реальную экономику. Наша страна в 2020 году это уже на себе прочувствовала.

Потому у меня есть серьёзные сомнения в том, что инфляция в России по итогам 2021 года будет на прогнозируемом государством уровне. Скорей всего она будет меньше, чем в 2020 году, но будет выше государственного прогноза.

В общем, год обещает быть очень непростым.

 

Америке не хватает сбережений, а это предвещает ослабление доллара. О тревожных перспективах американской валюты предупреждает доктор экономических наук бывший член совета директоров Федеральной резервной системы США Стивен Роуч.

В публикации Bloomberg он напоминает о своем прогнозе относительно падения котировок доллара на 35% к концу 2021 года и рассуждает о том, что обвал доллара только начинается.

«Чистый коэффициент внутренних сбережений (net domestic savings rate) в Америке опустился до самого низкого уровня за всю историю измерений, сделав таким образом экономику страны еще более зависимой от иностранных денег», — констатирует Роуч.

Подробнее: США в ожидании обвала доллара: каковы последствия для экономики России — Новости политики, Новости России — EADaily

Итак, по отношению к своим основным конкурентам сегодня доллар торгуется на самом низком уровне с начала 2018 года. Три главные причины, по которым происходит падение доллара, по версии Роуча, таковы: резкое увеличение дефицита текущих платежей бюджета США, рост котировок евро и пассивная реакция Федеральной резервной системы, «которая мало что будет делать в ответ на любое ослабление доллара».

«Если доллар будет слабеть, то инвесторы станут активнее переключаться на иные рынки, у развивающихся рынков появятся новые возможности для роста», — пояснил EADaily доцент кафедры финансового менеджмента Российского экономического университета, кандидат экономических наук Аяз Алиев.

По его прогнозам, в этом случае мы увидим активный переток капитала на сравнительно более рискованные активы с более высокой доходностью.

«Это затронет и российскую экономику, — отмечает Аяз Алиев. — При этом переток капитала способен разогреть рынки развивающихся стран, которые и так не страдают из-за отсутствия роста. Не исключена угроза инфляции, что вынудит центральные банки выбирать между поднятием ставок и укреплением локальных валют».

Как указывает экономист, при ослаблении доллара глобальные игроки задумаются о новых валютах в резервах, которые могли бы заменить теряющий силу доллар.

«Если рубль был бы менее волатильным и более стабильным, то мог бы повысить свою долю в международных расчетах, резервах и повысить привлекательность экономики РФ, — считает эксперт. — Возможно, рубль сможет повысить свою стоимость на 10−15% в случае устойчивого снижения доллара, но эта корреляция не так однозначна».

«Слабый доллар, скорее всего, вызовет рост цен на сырьевые товары, номинированные в долларах. Тут нефть первая, которая должна стоить дороже, что, безусловно, выгодно российской экономике, — полагает аналитик. — Спекулятивный капитал будет менее актуален, и, возможно, банки будут больше заинтересованы кредитовать реальный сектор, да и в целом экономику».

При этом Аяз Алиев уточняет, что если доллар и потеряет к валютам развитых стран, то такое ослабление доллара ещё не обязательно будет означать его слабость к валютам развивающихся стран, в частности к российскому рублю».

Подробнее: США в ожидании обвала доллара: каковы последствия для экономики России — Новости политики, Новости России — EADaily

Обвал доллара только начинается

Чистый коэффициент внутренних сбережений (net domestic savings rate) в Америке опустился до самого низкого уровня за всю историю измерений, сделав таким образом экономику страны еще более зависимой от иностранных денег.

После первоначального резкого роста в марте прошлого года доллар стал стремительно падать на фоне распространения пандемии коронавируса в Соединенных Штатах, начавшегося в марте 2020 года. Он снизился на 10% или на 12% относительно валют главных торговых партнеров Америки, и в результате, по данным нескольких широких долларовых индексов, опустился до самого низкого уровня с начала 2018 года. Но и это еще не конец.

Если основываться на весьма непопулярном прогнозе, который я сделал в июне относительно падения котировок доллара на 35% к концу 2021 года, то мы пока находимся всего лишь в третьем раунде бейсбольного матча из девяти. Если прогноз сбудется, то это станет важным восклицательным знаком в первый год правления 46-го президента Америки Джо Байдена.

Доллар слабеет

По отношению к своим основным конкурентам сегодня доллар торгуется на самом низком уровне с начала 2018 году. На мой взгляд, существуют три главные причины, по которым происходит падение доллара. 1) резкое увеличение дефицита текущих платежей бюджета Соединенных Штатов; 2) рост котировок евро; и 3) Федеральная резервная система, которая мало что будет делать в ответ на любое ослабление доллара. С учетом каждой из приведенных причин я сегодня еще больше убежден в слабости доллара, чем шесть месяцев назад. Вот что нужно учитывать.

Расчеты по текущим операциям

Как и ожидалось, дефицит по текущим операциям (самое широкое измерение в торговле, поскольку оно включает в себя инвестиции) увеличился еще больше — с 1,2 процентного пункта до 3,3 процентного пункта валового внутреннего продукта во втором квартале 2020 года, а затем еще на 0,1 процентного пункта (до 3,4 процентного пункта) в третьем квартале. Этот сдвиг во втором квартале оказался самым значительным с момента начала измерений, и в настоящее время уровень дефицита является худшим с конца 2008 года.

Рост торговых дефицитов

Происходит процесс ухудшения внутренних сбережений, а причиной этого является связанное с сovid-19 увеличение дефицита федерального бюджета. Когда в государстве мало сберегается денег, а оно хочет инвестировать и расти, то тогда оно должно импортировать избыточные сбережения для того, чтобы решить эту сложную проблему, допуская при этом образование дефицита по текущим платежам для привлечения иностранного капитала.

Не вызывает удивления то, что все эти предположения подтвердились. Чистый показатель коэффициента сбережений (сбережения бизнеса, физических лиц и правительственного сектора с учетом амортизации, в целом) впервые за десять лет опустился ниже нулевой отметки во втором и в третьем квартале. Произошло сокращение на 3,8 процентных пункта коэффициента внутренних сбережений, и он стал отрицательным (0,9%) во втором квартале, тогда как в первом квартале он был положительным (2,9%), и это тоже самое значительное снижение за всю историю наблюдений.

Снижение коэффициента внутренних накоплений во втором квартале можно считать, в основном, результатов введения специального пакета мер (Cares Act) в объеме 2,2 триллиона долларов, целью которого является предоставление финансовой помощи в период локдауна, вызванного пандемией коронавируса. Поскольку распространение сovid-19 все еще продолжается, и происходят новые толчки, предлагается еще одна программа помощи в объеме 2,8 триллиона долларов — из этой суммы 900 миллиардов долларов уже стали законом в декабре 2020 года, а еще пакет в объеме 1,9 триллиона долларов был предложен Байденом.

Общий пакет помощи в период борьбы с covid-19 составляет 5 триллионов долларов, или 24% от внутреннего валового продукта в 2020 году. Хотя этот пакет нельзя назвать стимулирующим в обычном смысле, предпринимаемые фискальные вливания бьют все рекорды, и со значительным отрывом. В результате коэффициент внутренних сбережений должен опуститься еще ниже нулевой отметки, и таким образом уже существующий значительный дефицит по текущим платежам будет испытывать еще большее давление и будет двигаться вниз. Хотя международный дисбаланс, судя по всему, не сможет побить прежний рекорд конца 2005 года (6,3%), как я говорил об этом в июне прошлого года, показатели, тем не менее, будут весьма близкими.

Евро

Общий смысл реакции на мой негативный прогноз относительно доллара сводится к одной фразе — альтернативного варианта не существует. В своих комментариях я опровергаю это утверждение и пытаюсь представить аргументы в пользу женьминьби и евро, а также советую обратить определенное внимание на драгоценные металлы и даже на криптовалюты.

Хотя курс китайского юаня с июня прошлого года повысился примерно на 4% и продолжает укрепляться, делая тем самым Китай лидером постковидного глобального восстановления, евро почти не двигался в этот период (перед этим с февраля по май он вырос на 7%). Поскольку я являюсь убежденным евроскептиком, мне всегда было трудно сказать что-либо действительно конструктивное относительно общей валюты. Дело в том, то этот валютный союз имеет критически важный недостаток — в Евросоюзе есть единая валюта и Центральный банк, но нет общей фискальной политики.

Сюрприз случился в июле прошлого года, когда федеральный канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Эмманюэль Макрон договорились о принятии пакета помощи, который включает в себя межрегиональную программу под названием Фонд «Евросоюз нового поколения» (Next Generation EU fund) в размере 750 миллиардов евро (908 миллиардов долларов) с правом выпуска суверенных облигаций. Этот пакет восполнил фискальный пробел, и, возможно, он станет своего рода «актом Гамильтона» (Hamiltonian moment) для самой недооцененной среди важных валют в мире.

Рост евро

Европейская валюта укрепляется с начала 2020 года. Тем временем цена на золото в июне и в июле прошлого года начала расти, однако затем снизилась, и в годовых показателях этот рост уже стал незаметным. Иная ситуация сложилась с криптовалютой. Я понятия не имел о том, что может произойти с биткойном, котировки которого выросли в четыре раза с июня прошлого года, или в два с половиной раза, если считать от скачка конца 2017 года, и именно этот период был назван самым большим спекулятивным пузырем в истории.

Федеральная резервная система

Когда дефицит текущих платежей находится под давлением, центральный банк обычно приходит на помощь и ужесточает монетарную политику. Но к нынешнему Федрезерву это, конечно же, не имеет никакого отношения. За счет введения в августе прошлого года режима таргетирования инфляции Федрезерв направил мощный сигнал о том, что он, вероятнее всего, будет действовать позднее, а не раньше, для противодействия любому инфляционному скачку.

Помощь доллару не сможет оказать и так называемая современная монетарная теория. Да, долг и дефицит не обязательно связаны с низкой инфляцией, с климатом низких процентных ставок — вряд ли это можно назвать блестящим теоретическим прорывом — однако сбережения имеют значение, как имеет значение и их отсутствие. Соединенные Штаты все больше полагаются на иностранный капитал для компенсации снижения внутренних сбережений, тогда как неограниченные по времени меры Федрезерва по количественному смягчению создают значительный избыток ликвидности, а это аргумент в пользу того, что дальнейшее ослабление доллара представляется все более обязательным.

Продолжающаяся пандемия коронавируса вкупе с экономикой, находящейся на грани рецессии с двумя последовательными спадами, не оставляют администрации другого выбора, кроме как предложить еще один значительный пакет экономической помощи. Такое решение будет иметь последствия для любой экономики. Америке не хватает сбережений, а это предвещает ослабление доллара.

ЗЫ. Если что, это "Блумберг", не Ольгино.